今年四季度以来，锡精矿供应偏紧局面延续。10月份，虽然市场传出缅甸佤邦锡矿山复产的消息，但至今尚未有明确的消息落地，缅甸出口至国内的锡矿维持在偏低水平，年底之前都难有较为明显的增量。

锡精矿供应偏紧

今年以来，我国锡矿进口量受海外矿端扰动较为明显。海关总署最新数据显示，9月份，国内锡矿砂及其精矿进口量为0.78万吨，环比下降10.79%；9月份，我国自缅甸的进口量为0.13万吨，环比下降43.6%；从其他国家合计进口量为0.65万吨，环比增长5.57%，同比增长56.8%。1—9月份，国内累计进口锡矿沙及其精矿约12.3万实物吨，累计同比下降约31.05%。虽然来自刚果（金）、澳大利亚、玻利维亚等国的锡精矿有所增长，但是难以有效弥补缅甸锡矿缺口。

年初以来，由于锡精矿及废料供应偏紧，我国锡精矿加工费长期维持在低位水平。目前，国内40%锡精矿加工费约15500元／金属吨，60%锡精矿加工费约11500元／金属吨。最新数据显示，11月初，云南与江西两省精炼锡企业开工率整体下降至64%。1—9月份，国内冶炼厂共生产锡锭约13.38万吨，同比增长9.55%。此前，冶炼厂锡精矿库存消耗明显，四季度在缅甸佤邦锡矿进口缺失情况下，国内冶炼产量必然有所下滑，预计全年锡产量或持平。

终端消费尚可

2024年，锡终端消费电子、半导体等领域呈回暖态势，拉动锡下游焊料等产品的消费需求。国家统计局数据显示，1—9月份，我国集成电路产量为3156亿块，较去年同期增长28.9%。人工智能也将推动半导体行业创新升级，预计未来电子消费需求将持续回暖。

光伏和镀锡板领域保持增长。1—9月份，国内光伏组件产量为423.80GW，累计同比增长15.79%；光伏组件出口量为54.81亿个，累计同比增长27.40%；光伏焊锡领域也保持不错增长。1—9月份，国内镀锡板产量为387.2吨，累计同比增长11.3%；镀锡板累计出口量为125.8万吨，累计同比增长13.4%，保持回暖态势。

11月初，国内锡锭社会库存总量为10073吨，周度去库121吨，整体库存较5月份高点已大幅去化近50%。下游电子产品、光伏组件、镀锡板等消费表现尚可，带动锡锭库存下半年持续去化。

从整体来看，在终端消费回暖及各项政策加持下，锡现货价格将保持区间偏强运行。

（作者单位：中辉期货）