目前，美联储和欧洲央行渐进式降息预期升温，美国总统大选选情胶着，使“特朗普胜选交易”有所降温，而伊朗或不会从本土直接报复以色列，短期内使贵金属价格有所调整。

美国总统大选选情胶着

使“特朗普交易”有所降温

美国总统竞选者之一哈里斯可能延续拜登政府现有的移民与关税政策，但是另一位美国总统竞选者特朗普计划收紧移民政策并遣返非法移民，对全球各国出口至美国的商品征收不同比例的关税，让参众两院修法增大对美联储决策的影响力并督促其更快降息，而这可能减少劳动力供给、增大进口成本等。哈里斯和特朗普无论谁当选美国总统，美国财政赤字都难以削减甚至继续扩张。若特朗普当选美国总统，美国经济更可能出现“二次通胀”。

因为在美国总统选举过程中，哈里斯所属民主党的支持者偏好邮寄选票，而选情胶着的摇摆州在截止日期前邮寄选票激增，邮寄选票的计票方式和有效与否出现司法争议时，最高法院中价值观倾向共和党的大法官人数占优、或偏向特朗普。但是，特朗普助选者马斯克或被聘担任“政府效率”部长，主张大幅削减财政开支或使其丧失部分底层民众支持。由此使哈里斯和特朗普的民调支持率均无法获得持续大幅领先，选情胶着和大选日期临近使“特朗普交易”有所降温。

美国消费和就业强劲

压缩美联储降息预期幅度

美国10月份新增非农就业人数为1.2万人，远低于预期和前值，究其原因，是受到9月底—10月初两场飓风和波音工人从9月13日延续至今的罢工的影响，但这也意味着未来飓风灾害影响消除、波音工人结束罢工，将使美国新增非农就业人数迅速增加。美国10月份ADP就业人数为23.3万人，高于预期和前值；10月份，挑战者企业裁员人数为5.56万人，低于前值，说明美国就业市场仍然保持景气。

美国9月份个人消费支出月率为0.5%，高于预期和前值，推动9月份个人消费支出的价格指数PCE月率为0.2%，持平预期但高于前值，使消费端通胀略有反弹。美国9月份成屋签约销售指数月率为7.4%，远高于预期和前值，预示10—11月份成屋销售数量或有改善。美国消费与就业表现强劲，使多位美联储官员支持渐进式降息，引导市场对美联储2025年6月份前降息预期幅度从10月份前的175个基点收窄至当前的100个基点。

通胀反弹使欧洲央行

12月份降息预期幅度缩小

欧洲央行10月份降息25个基点，使存款机制利率降至3.25%，资产购买计划（APP）以可预测的速度下滑，且平均每月削减75亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）组合，继续灵活对PEPP再投资，打算在2024年年底停止PEPP再投资。欧元区和德国10月份SPGI制造业PMI分别为45.9和42.6，高于预期和前值，欧元区及德国10月份消费者物价指数调和CPI年率为2%和2.4%，均高于预期和前值。消费端通胀反弹促使多位欧洲央行官员表示支持渐进式降息，使欧洲央行12月份降息预期幅度由50个基点缩小至25个基点。

英国央行9月份关键利率保持5%，并宣布2024年10月份—2025年9月份减持1000亿英镑政府债券。英国10月份SPGI制造业PMI为50.3，低于预期和前值，9月份消费者物价指数CPI年率为1.7%，低于预期和前值，使市场预期英国央行11月份或降息25个基点。英国工党计划每年增加700亿英镑的公共财政支出，其中，一半来自提高雇主缴纳的国民保险费用、增加高收入人群的资本利得税和遗产税等，其余部分通过政府举债实现，以便补贴公共服务并投资基础设施。更具扩张性的财政预算政策使市场预期英国央行在2025年年底前或仅降息3次，且幅度不会超过95个基点，2024年12月份降息25个基点的预期也修正为保持利率不变。

因此，美联储和欧洲央行渐进式降息预期升温，美国总统大选选情胶着使“特朗普胜选交易”有所降温，贵金属价格短期或呈现震荡格局。但是，美联储和欧洲央行带动全球多数国家央行开启降息周期，选举政治或使美国未偿公共债务规模难降，中国和欧洲多国均存在财政宽松刺激经济增长预期，全球各国央行购金难停、地缘政治风险此起彼伏，中长期或支撑贵金属价格。

（作者单位：宏源期货）