自工业硅期货上市后，盘面价格重心整体呈下降趋势。今年以来，受基本面边际转弱影响，工业硅期货市场再度出现一轮明显下跌走势。具体来看，一方面，由于今年春节前新疆工业硅企业限产产能陆续复产，全国工业硅供应有所增加；另一方面，春节后，工业硅下游需求有所回暖，但回暖速度不及市场预期，采购商存在明显压价情绪，部分工厂让利成交，工业硅现货价格持续下跌，目前仍未出现明显止跌企稳迹象。

从供应端来看，全国工业硅企业开工率持续增长。预计西南地区未来进入丰水期后，部分停产的工业硅企业复产的可能性较强。其中，新疆工业硅企业开工率达到72.3%，已处于相对高位，未来仍有进一步复产可能，但增加空间相对有限。目前，受工业硅行情低迷影响，西南地区工业硅企业仍处于枯水期。高成本叠加行情较为低迷，西南地区工业硅企业整体开工率低，云南、四川工业硅企业开工率分别为26.1%和17.9%。由于四川的电价比云南高，四川的工业硅企业开工率较云南企业低，后续进一步减产的空间极小。而云南地区工业硅企业仍有小幅减产空间，但整体减产空间也相对有限。

从需求端来看，下游企业回暖速度不及预期，工业硅现货价格延续弱势。据市场反馈，采购商存在看跌压价心态，在库存压力下，部分卖方存在降价成交行为。一方面，近期多晶硅市场现货价格再度出现松动，下游硅片企业后续可能仍有减产计划，市场对多晶硅的需求预期转弱。另一方面，有机硅价格反弹行情结束，“金三银四”传统旺季需求修复预期落空，后续单体厂存在较多检修项目，对工业硅的需求将下降。

从成本端来看，目前，西南地区处于枯水期，该地区电价普遍在0.5元/千瓦时以上，工业硅企业综合生产成本较高。工业硅价格已跌破较多工厂生产成本线，也是导致当地工业硅企业开工率低的主要原因。按照往年规律，6月份以后，电价将执行丰水期标准，下调的确定性较强。另外，煤炭价格下跌，将带动硅、煤等还原剂价格下降，整体成本重心也存在下移预期。

从库存端来看，工业硅库存压力暂未得到有效缓解。据百川盈孚统计，截至3月21日，工业硅现货总库存为18.48万吨，周环比增长3.2%，主要由于新疆工业硅企业复产，使得工业硅供应量增加。工业硅仓单库存为24.6万吨，周环比增长1.2%，自2023年11月底工业硅仓单集中注销后，工业硅仓单库存整体维持增加趋势，较注销前库存高点增长24.7%。目前，工业硅行业库存依旧处于偏高位置，即使部分企业进行降价去库，但库存压力并未得到有效缓解。

综合来看，工业硅基本面预期边际转弱，行业库存偏高，预计工业硅价格将继续承压运行。