近期，黄金价格持续上涨，由2250美元/盎司，上涨至2350美元/盎司。美股高位回落，市场恐慌情绪开始上升，推动金价上涨。纽约金价格由2050美元/盎司上涨至2250美元/盎司，涨幅近10%。在此期间，美元指数先抑后扬，较3月初小幅上行。3月中下旬开始，美元指数不跌反涨，说明了本轮金价上行并不是由金融属性推动，降息预期也并未有明显变化。

4月初，美元指数冲高回落，美国3月非农就业数据超预期好转也并未推升美元指数，美元指数在105点一线有较强的技术压力，进而助推金价上涨。

3月下旬，美元指数整体上行而美债收益率呈现下行，两者分化明显。分化的主要因素可能是降息周期临近，导致美债收益率下行，而美元指数表现强势。欧元区3月份制造业PMI初值大幅不及预期，而美国超预期。

4月份以来，金价与美元指数及美债收益率同涨，笔者认为，短期内金价上涨，在很大程度上已经形成了羊群效应。

在衰退预期交易以及风险事件影响下，贵金属价格整体上行，白银价格由于弹性较大，往往涨幅大于黄金，所以金银比有望下行，可关注白银价格的补涨机会。

从美股走势上来看，本周美股高位回落超2%，短期市场风险偏好骤降，恐慌情绪上升，进而推升金价。

4月2日数据显示，黄金期货较上周多头持仓变动15752张，空头持仓变动7796张，多头净持仓变动7956张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。

伴随着黄金多头净持仓明显上升，纽约金价突破2100美元/盎司，意味着本次突破的有效性较强。

截至4月5日，SPDR黄金ETF持仓为826.41吨，iShare黄金ETF持仓383.10吨，SLV白银ETF持仓为13,728.48吨。

截至4月5日，10年期美债收益率收于4.39%，2年期美债收益率收于4.73%。2月以来，美国降息预期持续下降，导致2年期美债收益率上行大于10年期美债收益率，利差倒挂再度走阔。

通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金价格，将给予黄金价格支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。

短期，纽约金价突破3年以来的震荡区间高点，上行动能较强。中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发，各国去美元化以及高利率下美国金融系统的不稳定，上述因素都将持续推升金价。