春节假期后，沪镍价格走势一改昔日颓势，连续3个交易日上行，累计涨幅7%，创2023年11月份以来新高。当前，沪镍正值换月，资金直接跳过2404合约，集中转战至2405合约，从近日持仓变化来看，近期沪镍价格上涨或早有迹象。

从沪镍持仓前20名的净多持仓与沪镍主力连续合约价格走势可以发现，两者有较强的正相关性，但是近期却发生了背离。在1月30日净多持仓数据达到近期低点（-3.7万手）后开始不断走高，而当日沪镍收中阴线下挫1.62%，此后进一步走弱，并于2月5日创阶段性新低。当时，虽临近春节假期，资金交投一般，但多空持仓量均未明显下滑，相反有小幅抬升，直至春节假期前一日，持仓量才大幅下降。因此，净多持仓数据减少并未受到节日效益影响，仍是以资金意愿为主，沪镍多空比也反映了同样的特征，说明资金在沪镍价格春节假期前的下跌过程中，已经不再看好其继续下跌行情，反而出现了多头提前布局的迹象。

春节假期前最后一个交易日，多空持仓均大幅下降，春节假期后缓慢恢复，近日期价大涨，多头持仓恢复至春节假期前水平，但空头持仓仍较春节假期前有一定差距，导致净多持仓大幅飙升至-2.1万手。

从2月23日的持仓数据来看，中信期货头寸变动较大，分别在2403合约和2404合约上减持空单1232手和2181手，合计3413手；在2405合约上加空单4160手，多头头寸上同样表现出移仓换月特征，整体汇总持仓仍然为净空席位，持仓3635手。华泰期货在2405合约上大幅减持空单1623手，汇总持仓由空翻多。

总体来看，资金在2403上多空操作均大幅减仓，但在加仓上产生了分歧，大部队主要加仓在2405合约，但多头席位加仓数量少于空头约700余手，主要由于中信期货大幅增加空单所致。此外，中财期货在2404合约上大幅加仓多头1536手，使得在2404合约总持仓上，多头席位增仓多出空头席位1800手。

2405合约净持仓方面，排名前十的席位，空头无论在总数上还是增量上都占据主动，表明资金对后市镍价继续上行仍抱谨慎态度。

从基本面上看，近期，印尼镍矿RKAB审批缓慢问题持续发酵、镍矿供应偏紧预期不断增强、美国拟公布一揽子制裁俄罗斯方案等多重因素共振，将推动镍价连续走强。但供大于求的市场局面难以改变，镍库存依旧在累积当中，镍价反弹空间仍然存疑，后市关注镍矿RKAB审批进展情况和美国制裁俄罗斯具体方案。