2022年一季度，公募基金大幅增持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上升至 2.61%。根据公募基金 2022 年一季报，我们统计了全市场 6196 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，往往可以在一定程度上成为市场的风向标，了解当前市场对各个行业的偏好情况。我们通过基金前十大重仓股中 A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金对 A 股有色金属行业的配置情况。2022Q1 俄乌突发的地区武装冲突并不断恶化，供应链的扭曲叠加此前超发货币的流动性冲击，使粮食价格与能源价格共振上涨，全球经济通胀甚至是滞胀的风险成为市场的主要关注点。为应对通胀的风险，以及国内今年以稳增长为主线、传统周期行业发力的强烈预期下，基金加大了对上游涨价传导更为顺畅、有一定抗通胀属性、业绩确定性更强的有色金属行业的配置，在 2022年一季度重新增持了有色金属行业。2022年一季度基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.61%，环比 2021年四季度的 2.10%上行 0.51 个百分点，创 2017年三季度以来的新高。

从标配水平看，公募基金 2022年一季度对有色金属行业的配置仍处于低配水平。我们将行业流通市值/A 股流通市值作为行业标配水平，根据公募基金重仓情况来看，基金对有色金属行业的配置在 2013Q4 达到谷底，从 2014年四季度起持续增持有色金属行业。此后公募基金开始不断加仓有色金属行业，直到 2017Q3 基金大幅度增持有色金属行业，成为自 2010 年以来基金配置有色金属行业离标配水平最接近的一次。而此后，随着国内经济下行压力的增大以及有色金属公司的业绩增速开始边际下滑，基金开始逐步减持有色金属行业，这使有色金属行业的配置水平较标配水平又开始重新拉大。2019Q4 基金在对国内宏观经济复苏的预期下重新增持了有色金属行业，但在 2020 年一季度疫情的影响下减持了有色金属行业。2020Q2 在经济触底回升的情况下，基金开始重新增持有色金属行业。2022Q1 基金再度大幅增持有色金属行业，对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上升至 2.61%。但同期有色金属流通市值/A股流通市值比为 3.87%。基金对有色金属行业的配置仍低于标配的水平。