沉寂多时的晨光稀土再度成为资本市场的主角。2012年，晨光稀土先是“榜上”S舜元(现名“盈方微”)，此后于2013年拟“改嫁”银润投资，两度未果后，如今其选择了“投靠”盛和资源。三年期间，晨光稀土的估值从最高的33亿元下滑六成至如今的13亿元，估值骤降的背后是行业冷暖的变迁。另值得一提的是，晨光稀土三度谋求上市的案例还透视出，国家对稀土资源整合的决心。
　　三年估值下跌六成
　　日前，盛和资源披露了重磅重组方案，公司拟以8.53元/股非公开发行合计约3.30亿股，并支付现金约2.22亿元，合计作价30.39亿元收购晨光稀土100%股权、科百瑞71.43%股权及文盛新材100%股权；重组完成后，上市公司将直接和间接持有上述三家公司各100%股权。
　　晨光稀土曾欲二次谋求登陆资本市场。早在2012年，晨光稀土拟借壳S舜元，但该方案随后遭到股东大会否决并引起纠纷。之后，晨光稀土于2013年迅速“改嫁”银润投资，然而，该重组也因重组方涉嫌被立案稽查等最后也不了了之。
　　两次未果后，晨光稀土重新选择“委身”央企盛和资源，在这三年期间，最大的变化非估值莫属。据本次重组预案披露，以2015年9月30日为评估基准日，晨光稀土100%股权作价约13.2亿元。而在2012年拟借壳S舜元时，晨光稀土的价格高达33.4亿元，次年，“改嫁”银润投资时，晨光稀土的作价为13.11亿元。这意味着，在三年的时间里，公司价格从33.4亿元下跌至13亿元，跌幅高达60%。
　　从评估方法来看，晨光稀土首次采用了收益法评估，第二次采用了资产基础法评估，第三次又采用了收益法评估。但需指出的是，即便第二次是用收益法评估，晨光稀土的估值也已下跌至14.75亿元。
　　探究估值骤降的原因是行业冷暖的变迁。据查，稀土作为重要的工业原料，最近5年间经历了较大幅度的波动，2010年以来，稀土价格开始呈现持续上扬，进入2011年，更是呈现快速飙升的态势，并在2011年中达到历史高点，主要稀土金属的价格均较年初上涨200%以上。 然而，2011年下半年以后，全球经济进入下行通道，对工业产品的需求持续萎缩，加之受上半年稀土价格的非理性上涨的影响，稀土价格进入长达数年的持续下行轨道。
　　回头来看，在收益法评估下，晨光稀土在资本市场的估值也顺应上述行业冷暖的变迁，在2012年达到最高点33亿元，次年大幅下跌，如今再度下探至13亿元左右。
　　国家收编稀土资源
　　晨光稀土三度谋求上市的案例还透视出，国家对稀土资源整合的决心。
　　在前两次重组案例中，晨光稀土选择的对象均为民营资本。如今，在盛和资源的收购案例中，交易完成后不会导致控制权的变化，上市公司的实控制人仍为财政部，晨光稀土实际控制人黄平将会成为上市公司的股东。
　　以此来看，晨光稀土屡次抢滩资本市场选择的对象从最初的“民企”到现在的“财政部”，重组方式从此前的借壳到被收购，均预示着晨光稀土最终选择将被国家收编。
　　这一系列运作的背后是近年来国家对稀土资源整合的决心。据查，2011年，国务院出台《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，2013年初，工信部发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，2015 年初，在工信部的工作会议上，有关负责人表示将以六大稀土集团为核心，在2015年底前整合全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，实现以资产为纽带的实质性重组，整合完成后将有利于规范稀土开采、生产和流通环节。
　　一位大型券商行业研究员认为，从近几年密集出台的政策可以看出，国家意在适当限制稀土矿山的开采数量，引导稀土矿山开采及冶炼分离企业加强自身管理水平，加快稀土行业内的兼并重组。如此，未来稀土行业的整合还将继续。
　　企业间并购提速
　　实际上，晨光稀土被盛和资源收购，北方稀土借机又成为盛和资源的股东，小型、中型、大型稀土企业间的此类组合，被业内人士看做是我国稀土企业发展的预期模式，厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强认为，国内稀土中小企业被并购的情况未来还将继续。“一方面是国家对于稀土行业的整合要求，另一方面，目前稀土行业低迷，中小企业难以盈利。”林伯强说。
　　公开资料显示，2014年整个稀土行业的亏损加剧，根据中国稀土行业协会公布的数据显示，全国18家重点稀土企业2014年实现销售收入259.59亿元，较2013年下降21.12%，而且近年来一直处于下滑趋势。
　　与此同时，今年初，赣州稀土、江钨稀土、江铜集团3家将稀土业务板块进行整合，建立了中国南方稀土集团，而其他几大稀土集团也都在借自己的整合平台对中小型稀土企业进行收购。
　　据了解，自2011年至今，稀土价格持续下降，今年初，工业和信息化部原材料工业司巡视员、国家稀土办公室主任贾银松曾公开表示，今年稀土行业首要的工作是加快推进中国铝业、北方稀土等六大稀土集团组建的实质性工作，并将在2015年底完成全国稀土矿山和冶炼分离企业的整合。
　　公开资料显示，此前国内稀土行业一直面临着应用产品开发力度不够、产业结构不合理的情况。资料显示，我国稀土应用产品的总体技术水平不高，部分产品的科技含量和附加值相对较低，整个行业仍以加工产品为主，应用产品数量不足。下游具有较高技术含量的应用产品仍然主要集中在国外。另外，稀土行业集中度较低，企业之间出现恶意竞争的现象，也使得国内稀土行业发展受阻。
　　林伯强表示，未来稀土行业乃至整个能源行业这种企业并购将会越来越多。“以稀土行业为例，六大稀土集团的主导格局将提升整个行业的集中度，行业内的零、散、乱现状有望得到彻底改变，行业逐步走向规范化、可持续发展。”林伯强说。