中国10月最新的产出和贸易数据没有带来太多的惊喜。我们认为，其中最引人注目的是强劲的铝产出数据、大幅下降的铝净进口数据，以及强劲的锌精矿进口数据，尽管国内锌精矿产量也同时创纪录。

　　中国铝产量从2月份的87.9万吨增加至10月份的129.4万吨，意味着产出年率为1520万吨，我们预计年底的时候产出年率将上升至1600万-1700万吨。铝产量增加是对铝价上涨与中国建筑市场和汽车市场需求强劲增长的反映。但是，产量增加也归因于过去6个月进口套利窗口的关闭，这导致中国从年初的精炼铝净进口国在10月转变为精炼铝贸易平衡国。这种转变意味着国外需求必须提高以消化剩余的铝供应。

　　中国10月锌精矿产量增加至325198吨，或年率382.9万吨。虽然10月产出同比仅小幅增长，但创造了月度产出记录。同时，中国锌精矿进口保持强劲——10月同比增长128%至336511吨。8-10月精锌产出同比增长20%。市场关心的问题是，尽管精锌进口强劲、近几个月精炼产能转回至中国以外地区，但锌加工费仍高于200美元/吨，意味着目前全球锌精矿供应充裕。

　　进口方面最引人注目的变化是10月进口继续下降。基本金属和铁矿石进口环比大幅下降；但是，我们认为下降幅度被明显夸大，因为一些10月订单为避开十一假期而提前到9月底，从而提高了9月的数据而降低的了10月的数据。铜就是一个很好的例子，9月精铜进口282828吨，10月进口169374吨。我们预计11月和12月的精铜进口约20万吨。