国内精锌供应将重蹈偏宽松格局
　　今年一季度，受国内经济明显低于预期影响，国内锌冶炼企业在春节后检修减产现象明显增加。往年7~8月的集中检修大部分推前在3月份附近，从而导致了3月底国内锌供应出现阶段性偏紧的现象，因此上海锌现货价曾一度对锌期价升水达到300元/吨以上。随着需求的回暖，以及锌价的相对平稳，锌矿加工费上升的共同推动，4、5月份国内锌冶炼企业复产增加，加上大量的进口锌补充，3月底国内锌供应偏紧态势明显缓解，上海锌现货从前期较高的升水态势也转为基本平水的格局。随着6月份传统淡季的到来，而国内锌供应进一步释放，国内锌供应有进一步转向宽松的趋势。
　　根据国家统计局数据，1~5月份国内精锌累计产量217.75万吨，同比增加2.6%。且根据当月产出同比来看，从3月份的负增长逐渐回升至5月份的增长4.4%，也印证了4、5月份锌冶炼企业复产现象增加。由于部分企业前期已提前检修，所以下半年大面积检修减产的可能性减弱，再加上较高的锌矿加工费支撑，以及6月份锌价上涨幅度较大，冶炼企业均实现生产盈利，因此下半年期间国内锌冶炼企业开工率有望维持较高的水平，国内精锌产量或将保持稳步增长的态势。
　　此外，根据海关数据统计，1~5月份国内锌净进口量累计达到31万吨，较去年同期大幅增长28%。尽管今年春节后加强对进口融资套利行为的限制，但由于国外利率仍具优势，以及人民币汇率双向波动幅度有限，对融资锌锭进口方面尚未形成明显影响，仅5月份当月同比出现一定回落。预计今年后期国内锌进口延续较高水平。尽管部分锌是受融资所驱动，但从现货市场来看，进口锌锭源较多，预计下半年该态势不改，因此较多的进口锌锭资源仍将增加国内精锌的供应压力。
　　总的来看，下半年国内精锌产出增速有望加大，加上进口锌量维持高位，因此下半年国内整体精锌供应或相对偏宽松。
　　国内精锌消费将低于预期
　　从上半年国内锌现货表现情况来看，锌需求表现不突出。一季度国内需求明显低于预期，3月底国内出现的阶段性偏紧，主要是供应端下降所推动，为锌冶炼企业的主动减产及惜售行为所导致。尽管3月底至6月初，为国内锌传统需求旺季，带动了锌的刚性需求。但下游企业采购始终十分谨慎，尽量维持按需采购和低库存的节奏，因此囤货需求明显低于往年。即使锌价在6月中下旬出现明显的拉涨，也未能改变下游企业谨慎的心态，从而使得锌现货价较锌期价在6月期间再度扩大至200元/吨以上，且冶炼厂出厂价涨幅更是明显低于锌期现价的涨幅。
　　具体从锌的初端消费端来看，最主要行业——镀锌表现偏弱。一方面，环保检查进一步深入，延续去年下半年的形势，河北、山东等地区的镀锌企业停产现象较为明显；另一方面，由于价格持续疲软，各大钢企的镀锌生产积极性一般。不过，上半年镀锌出口订单有好转，一定程度上缓解了国内镀锌板材的供应压力。
　　压铸锌合金方面，受到房地产行业放缓的冲击较为明显，因此上半年较为疲弱。尤其是五金卫浴不景气对压铸锌业的影响开始明显。
　　从国内锌的终端消费行业来看，有所分化。汽车行业表现良好，对锌需求形成一定拉动。家电行业由于去年上半年多雨天气导致基数较低，以及今年5月来持续高温天气，一定程度上推动了今年相对良好的表现，尤其是今年空调表现较佳。但下半年家电行业能否继续维持高增长，或值得商榷。因为房地产业的进一步放缓，对家电业的拖累或逐渐显现。
　　房地产方面，上半年其放缓趋势已经确立。1~5月，房地产开发投资同比增速14.7%，较去年同期放缓5.9个百分点。各项指标中，施工面积和竣工面积尚维持增长，1~5月增速分别为12%、6.8%，但前5个月新开工面积和销售面积已分别累计下滑18.6%、7.8%。笔者认为，今年下半年房地产持续微刺激政策将延续，并且不排除资金面继续放松的可能。这有助于国内房地产行业回落趋势放缓，但仍难以阻止房地产业周期性下滑的格局，房价继续调整的可能性加大。而下半年房地产业景气度的下行，并对许多相关行业的拖累，将使得国内锌消费前景难以乐观。

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