资金链或被斩断
　　不少业内人士认为，市场可能过度解读了铁矿石融资风险。而真正的风险在于银行收缩资金，引起资金链断裂。
　　胡子奇进一步指出：“铁矿石融资对于融资者的风险在于，在未进行充分保值的前提下，未销售出去的矿石出现跌价损失的风险；对于开立远期美元信用证进行融资而言，人民币汇率波动的风险；对银行而言，融资者发生违约的风险；矿价持续下跌导致需求端采购动力不足，从而铁矿石变现能力减弱的风险。”
　　西本新干线高级分析师邱跃成也向《国际金融报》记者指出：“若人民币快速贬值，则信用证有效期内的汇兑收益将变成汇兑损失，融资成本将大幅增加；其次，铁矿石价格下跌，商家将承担亏损风险；另外，目前钢铁行业面临产能过剩的局面，从国外进口铁矿石并不意味着就能顺利出货，一旦信用证到期还不能回笼资金，可能还银行贷款会有困难。”
　　目前国内铁矿石供应与需求的矛盾正在进一步凸显。
　　记者在采访中了解到，今年第一季度铁矿石进口量较去年上涨20%，铁矿石港口库存往年正常为7000万吨，而目前港口库存已经高达1.1亿吨。根据中国钢铁协会的数据显示，今年一季度粗钢的产量环比下滑了约2%。
　　“如此大的进口量一方面是因为融资套利需求高企，另一方面也与2013年7月，铁矿石进口资质放开有关，不排除一些中小钢厂通过自己注册的贸易公司代理进口铁矿石，利用贸易融资解决融资难问题。”胡子奇表示。
　　卓创资讯分析师张智强在接受《国际金融报》记者采访时表示：“这超出往年的4000万吨港口库存就是贸易融资库存，往年铁矿石融资也有，所以总体看来，目前融资矿占库存比可能在45%左右。”
　　陈波告诉记者：“在实际操作中非常关键的一点就是贸易商要先把货卖掉，拿回现金，才能利用好信用证进行融资套利。”
　　为了回笼资金，即使比市场价稍低，有一定亏损，贸易商也愿意抛售手中的矿石。
　　自去年9月以来，铁矿石价格一路下跌。今年3月又有一波大幅跳水，此后略有反弹，但4月底，银监会摸底铁矿石融资贸易消息一出，大连商品交易所铁矿石期货盘中跌停。“可以说铁矿石价格不断下挫就与贸易商抛货套现需求有很大关系。”张智强说。
　　陈波表示：“目前市场担心的是银行将铁矿石贸易融资‘一刀切’，一旦信用证保证金比例提高，铁矿石贸易商们面临着资金链断裂，甚至出现大面积违约事件，最终银行需要承担坏账损失。目前，5月是债务集中到期的月份，如果这个时间点收紧信用证融资，那么大面积违约是可以预见的。”
　　邱跃成也指出，若贸易商无法给银行提供还款，贸易商只能抛售矿石或者违约，而融资矿的抛售对矿价将会形成利空，这样进一步为抛售铁矿石带来阻力，是个恶性循环。到时候即便作为抵押物，贸易商把铁矿石抵押给银行，银行收获的也只是不断缩水的矿石，最终成为不良资产。
　　瑞银证券的一份研究报告指出，由于供过于求，铁矿石价格长期将呈逐年下降趋势。预计5月开始矿价面临较大下行风险，融资矿恐将加剧价格调整。
　　银行风控缺位
　　大宗商品融资贸易并不是一个新课题，为何一放就乱，一抓就死，吴菲向《国际金融报》记者坦言：“这与国内商业银行风控不完善有关。”
　　据吴菲介绍，部分外资银行在贸易融资风控上非常严格。
　　“我们银行每年做的贸易融资业务量较少，不少企业听了我们的风控措施如此严格，马上就转到了国内商业银行。举个例子，我行规定，如果要做贸易融资，开立信用证，在整个过程中必须请第三方监管公司控货，而且这笔费用是要企业客户承担。而国内银行往往没有这个步骤，有些银行会去由企业仓库看看，但即便货物在仓库，也不代表货权是企业的，为企业虚假贸易融资留了口子。”吴菲告诉记者。
　　记者发现，山西省运城市银监局曾于2013年12月发布过一分《对运城钢铁行业银行信贷风险情况的调查》。调查指出，商业银行争揽国际结算类中间业务的冲动较强，由于矿石类进口具有批次大、金额高的特点，成为商业银行营销的重点，造成各银行业金融机构争相降低开证条件、弱化担保要求办理信用证业务，潜在风险较大。调查还指出，银行对山西当地钢企授信更紧，比如中国银行已经暂停贷款，工商银行一单一审等。因此，当地钢厂基本通过代理运作开信用证。
　　“如何建立既有效率，又无漏洞的风控体系，对国内商业银行来说，是挑战。”吴菲说。

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