锌矿供应是决定
　　锌市场的重要因素
　　与铝类似，近几年来供应过剩一直是锌市挥之不去的主题。然而，这种情况今年看来已有所转变，尤其在中国以外。由于矿山的减产、库存的下降、贸易升水的高企以及全球供应过剩的缩窄，使锌成为各大机构最为看好的金属品种之一。
　　全球来看，2014年开始的世界几大矿山因资源枯竭将关闭成为机构看好中期锌价走势的主要依据。根据安泰科的数据显示，2014年~2019年中国之外的地区矿山产能关闭在170万吨，2017年中国矿山累计增量将达到136万吨。从嘉能可2013年第三季度的数据看到，锌矿产量同比下降12%，主要由于两个大矿山关闭——Perseverance 矿山和 Brunswick矿山。这两大矿山的关闭将会使全球锌矿年产量减少30万吨，这对于未来看涨锌价有了初步影响。
　　然而，国内的情况并非如此。尽管国际铅锌研究小组（ILZSG）对中国锌矿产量作了较大幅度的下调（2012年锌产量向下修正了50万吨，2013年的锌产量向下修正了18.7万吨），但近两年国内锌矿供应过剩的局面对锌价的压制不言而喻。从2012年开始，供应过剩从金属市场向精矿市场蔓延。目前矿企生产情况稳定，产量保持稳定增长，精矿库存较多，国内冶炼厂供应充足，锌锭产量出现恢复性增长。预计今年国内精矿过剩超过45万吨。预计2013年大型矿山新增产能10万吨金属量左右，未来国内投产的高峰在2014年~2015年，精矿库存继续增加的可能性很大。
　　总体来看，全球经济缓慢复苏促进需求持续改善，锌矿减产导致显性库存出现明显下降，长期过剩压力逐步趋缓。国内供给弹性较大，价格回升导致小矿供给上升压制价格高度。国内外供需的不平衡，将导致锌价逐步呈现出外强内弱格局。
　　关注铅锌的套利机会
　　由于铅锌矿的伴生关系，铅锌之间经常出现套利机会。去年底以来,LME铅锌价差范围缩窄，大多维持在100美元~300美元之间，而今年下半年两者价差更为缩小，基本维持在150美元~250美元区间。近日随着锌价的快速上扬，目前两者价差已缩窄170美元的水平，笔者认为这一波锌价的快速上涨是市场短期的行为，后期铅锌价格很有可能出现回归，笔者建议关注LME市场买铅抛锌的套利机会。

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