有色消费将旺季不旺
　　按照传统的季节性规律，每年3-5月份为有色金属的消费旺季，家电、汽车、电力和电气设备订单增加，企业加大开工力度。然而，在政策拐头的情况下，有色金属旺季不旺的可能性攀升。
　　从货币政策看，中国货币政策已经从“稳增长”进一步向“控通胀”倾斜，上周已累计净回笼流动性9100亿元，单周回笼规模创有史以来新高。对比2011年开始的货币收紧，铜价自当年4月份开始了长达两年的熊市，虽然这其中有中国经济放缓的因素，但是货币收紧导致铜价投机需求降温是主因。
　　产业房地产调控加码，意味着2011年出现货币收紧和地产调控双杀效应在2013年再度出现。2月20日，国务院常务会议出台“国五条”，中央更强调执行力，国土部在房地产供地问题上，也将更加强调地方的执行力。新一轮调控威力不可小觑，预计铜需求从10%以上的增幅回落到2012年的4%左右。
　　此外，中国北方大范围雾霾天气刺激对重工业污染整治加快，2月19日，工信部出台《工业和信息化部关于有色金属工业节能减排的指导意见》，对有色金属冶炼能耗和排污有了进一步目标性指导，但是下游加工企业及汽车等能耗较大的终端行业也有冲击，反映出中国经济转型倒逼机制产生了效果，对工业金属的消耗也将进一步放缓。

　　海外市场风险叠加
　　首先，1月份的美联储会议纪要显示，支持提前放缓或结束QE的委员数量较去年12月上升。虽然2月26日，伯南克在国会证词中表示，宽松货币政策对整体经济的益处仍大于潜在风险，但是在稍后也指出，美联储在未来全然按兵不动可能也会带来一些风险，因而，根据客观情况适时调整资产负债规模，可能是最为恰当的举措。
　　其次，美国自动减支将在3月1日触发。由于国会休会，民主共和两党在这几天几乎不可能达成任何削减赤字的协议。
　　再次，意大利政局不稳，中左派联盟贝尔萨尼以微弱优势赢得的众议院选举，但是没能在参议院获得绝对多数，这意味着“悬浮国会”，及被迫二次选举的风险增加，扰乱全球金融市场。

（作者系宝城期货分析师）

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