疯长之源：泛滥流动性瞄准“三不管”地带
对于广大投资者来说，什么是交易所，什么是期货，什么是场内交易场外交易，可能真的不是很清楚。当他们眼见身边冒出一家又一家名头壮观的“交易所”时，其不知所措、晕头转向是完全可以预料的。
确实，上海期货交易所有交易活跃的钢材期货，但各地的钢材交易市场仍然存在；同样，郑州商品交易所有白糖期货，各地尤其是产区的白糖交易市场也非常活跃；大连商品交易所有焦炭期货，但是各地早就推出了相关的焦炭交易品种。虽然这些市场做的是中远期交易，或是即期交易，但是T+0交易、保证金交易、多空双向交易等制度是共通的，它们依然具备了很多期货市场的特征。因此，我们姑且就称它们为“商品电子交易市场”吧。
让我们来看看这些商品电子交易市场的前世今生。
我国商品电子交易市场始于1997年，经当时国内贸易部(现商务部)批准，国家经贸委等八部委进行联合论证成立的一种新型现货交易模式，即通过网络与电子商务搭建的平台，对相应物品进行即期现货或中远期订货交易的市场。目前，此类市场的管理规范和法律依据主要是2003年7月出台的《大宗商品电子交易规范》和2004年8月全国人大常委会通过的《电子签名法》。2005年1月8日，国务院办公厅发布的《关于加快电子商务发展的若干意见》，对促进这类市场的发展也发挥了一定的作用。
2009年以来，在期货市场加快推出新品种步伐的同时，各地也都在纷纷建立大宗商品电子交易市场。北京、天津、江苏、浙江、广东、山东、山西、湖南、重庆等地先后挂牌设立了大宗商品电子交易市场，品种范围又有进一步拓展。目前，玉米、稻米、稀有金属、煤炭、橡胶、苹果、棉花、素材、钢材、食用油、食糖等都被覆盖。
“有两个问题值得我们思考，”中国期货市场创始人之一，中国农业大学教授常清说，一是为什么这类市场越办越火，越办越多；二是在很多已有正轨期货品种的市场上，这类市场仍然有发展空间？
业内人士表示，造成当前商品电子交易市场泛滥有着复杂的社会背景。首先是流动性泛滥。
“如今的情况，规范的市场门槛不断加高，让不规范的新市场有了泛滥的机会。”华泰长城期货综合部总监刘奥南说，现在此类市场可以归纳为“泛商品金融化”。众所周知，在防止通胀预期的大环境下，监管严格的期货市场从去年开始进行了一系列的调整，例如提高保证金、恢复征收双边手续费、加大合约单位等，降低了市场的投机氛围。“场内交易场外化，现货市场期货化。现在我们限制场内的资金投机，偏偏这些电子交易市场都是有吸引力的，那么资金能不去吗？”一名业内人士表示。
“甚至是一些期货业人士，也纷纷下海办起了电子交易市场，”一名期货公司高管告诉记者，由于天津文交所等火爆案例的吸引，一些期货界的专业人士也禁不住诱惑，有些抱着“捞一把”就走的心态，参与了各地“交易所”的建设。当前很多类似市场的兴建背后，都有着期货专业人士的身影。“这个领域也不属于金融系统，没有限薪，能赚到多少就可以拿多少。”
“归根到底是流动性过剩，做实业不容易赚钱的话，大家还是要找投资出路，所以很多就去做这个。”期货业资深专家，北京工商大学教授胡俞越说。
其次是监管力度不够。值得注意的是，2010年2月，由商务部、公安部、工商总局、法制办、银监会、证监会六部委联合发布的《中远期交易市场整顿规范工作指导意见》提出“禁止新设市场和新上品种”、“禁止代理业务”、“规范保证金缴纳形式”等要求之后，商品电子交易市场却依然如雨后春笋般冒出来，只不过新上的市场都很巧妙把自己跟“中远期交易市场”区别开来。例如昆明泛亚有色金属交易所，就是可以即时交割的“即期市场”。
“突出的问题是没人管没法管的‘无法无天’。”胡俞越说，所谓“没人管”是没有明确的市场管理主体。这类市场既不属于有形现货批发市场，也不属期货市场，因此，有些地方是“三不管”地带，缺乏有针对性的监督和管理。所谓“没法管”是缺乏法律法规和制度规范。对这类市场只有一个由国家标准委于2003年修订的《大宗商品电子交易规范》的国家标准，仅从技术角度对大宗商品电子交易进行规范，没有针对这类市场的特性，及时从市场监管角度制定规范管理的法律法规，市场处于自然发展状态，甚至是无法可依。
三是地方政府的热情使然。“因为他们知道建了一个市场之后，大量的资金就会汇集过来。现在尽管一方面是流动性过剩，一方面也有资金短缺。大家打着要素市场的旗号，通过市场整合把社会资源吸引到自己这里来。”熟知内情的人士表示，除了资金的吸引，建“交易所”也是很多地方政府打造“金融中心”的规划之一。

[1] [2][3] [4] 下一页