政策紧缩是最大风险因素
　　从宏观数据上看，一季度中国GDP增速为9.7％，高于市场之前预计的9.4％，同时3月份PMI指数也达到53.4，经济面虽然环比回落，但仍旧比较强劲。
　　从通胀的角度看，3月份CPI高达5.4％，通胀压力较大，在经济面比较强劲的情况下，市场的流动性很难出现下降，从上海银行间利率上看，近期银行间拆借利率不升反降。
　　大宗商品价格（特别是原油）继续上行，这种涨价压力会逐步传导到下游，虽然国家的价格管制可以延缓这种效应，但涨价的压力仍会存在。
　　从通胀压力的角度来看，预计货币政策在未来不太可能放松，如果货币政策继续收紧，那么对于货币敏感度最大的金属市场，政策紧缩将一直是金属上涨的最大风险因素。

　　2010年的投资逻辑仍在延续
　　2008年以来，整个有色金属市场的运行脉络比较清晰，2010年上半年开始市场的资金逐步转移到小金属，以及下游应用领域主要在新兴产业的小金属（新金属）上。
　　进入2011年后，大多数小金属品种上涨幅度巨大，特别是生产受到国家政策限制的锑，稀土等保护性开采的品种。但钼，铋，钴等品种上涨有限，基本上维持横盘振荡。
　　在经济尚未达到过热，并且紧缩预期仍在的情况下，基本金属上涨空间有限，市场资金仍旧在小金属个品种之间轮换，在前期稀土，锂等品种涨幅巨大的情况下，与其追逐价位很高的传统稀土概念股，外围资金更倾向于追捧新进入稀土行业的偏们股票，甚至是捕风捉影的个股，因此虽然有色金属行业仍旧延续了2010年的大逻辑，但资金流动相对于前期更加混乱。
　　我们还认为，经济数据良好和通胀压力上升，导致紧缩政策不会放松。通胀压力难以减轻，基本金属预计仍将维持高位振荡。相对而言，黄金更受资金的青睐，预计金价仍将继续上行，小金属方面建议关注前期滞涨，并且应用领域主要在新兴产业的钛和铋等品种。

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