隔夜并无对行业影响数据公布,金属价格大幅下跌,主要缘于美元上涨、基本面上中长期需求并不支撑及中国的加息预期。

　　关于美元上涨,基本面上中长期需求不支撑,我们在11月份策略中已有论述,可以参看。美元的上涨较之前又多的一个因素是欧债危机再起对之多了一个支撑。这里回顾主要观点“短期内中、美PMI的意外走高,对基本金属构成支撑,中国的近期内销售09年收储的锌、铝,对金属价格形成压力。美国经济复苏仍然有不确定性,中国经济结构调整依然是大背景,金属价格中期来自供求的支撑仍显不足。流动性较为宽松仍然是大概率事件。美元走低的概率在减小,导致基本金属大幅上涨的这一因素在淡化。经历了10月份的上涨之后,金属价格高位震荡的概率较大,甚至有可能震荡下行。”基本金属下跌符合预期,但跌幅之大略超预期。

　　关于中国加息可能增大回顾16日点评,以下为16日点评内容。

　　自11月投资策略发布以来,板块走势符合预期,短线风险有所释放但仍需谨慎。

　　经济数据不利金属价格上涨。

　　中国10月份经济数据超市场预期。CPI达4.4%,新增信贷量达5877亿,房价环比继续上涨。

　　可以判断的是抗通胀是宏观调控的重点。热钱的快速流入与国内投资房市资金的可能的逐步撤出,对流动性可能泛滥的影响不可忽视,而且大宗商品价格上涨可能引发的输入性通胀也决不容忽视。10月新增信贷量大5877亿,比9月的5955亿小幅下滑,与全年7.5万亿的信贷指标相对应,未来2月新增信贷量6200亿,一方面控制起来有难度,另一方面来看,银行的信贷量大幅收紧的概率较大。

　　10月份,国房景气指数结束了自3月以来连续环比下滑,环比增长0.05。房价环比继续上涨0.2%,同比上涨8.6%,销量也可以,说明4月以来的第一轮、第二轮地产调控政策,的成效并不显著。这也使得收紧流动性的概率在增大。

　　对此,央行已经快速上调存款准备金率,有望回收3、4千亿资金,现在存款准备金率至18%,加息的可能性在上升。流动性有可能继续甚至程度更大的收紧的预期,不利基本金属价格上涨。

　　美国方面,美国贸易逆差的下降意味着美国经济已经从其宽松的货币经济中获益。再考虑美国就业市场数据超预期显示,美元继续获得支撑,这也符合我们11月份策略中美元下行概率在减小的判断。基本金属价格受压。

　　行业层面数据也对金属价格不利。

　　铜进口减少,与两个因素有关。一是高企的价格限制了需求,上周铜价已经又创历史新高,而且是发生在美国经济复苏缓慢中国大力经济结构调整的条件下,需求的预期不强烈。二是中国部分地区为了保证节能减排目标如期完成,大量中小铜材加工企业均被拉闸限电,供电几乎停滞,正常生产受影响,而这种限电将会持续到今年年底。影响短期需求。

　　中国国储局11月9日已经完成原计划销售的锌锭,一方面因为金属价格的高企妨碍下游企业的需求,另一方面因为输入性通胀的压力也决不可忽视。

　　我们维持11月份策略中对基本金属价格走势的判断,震荡可能性较大,有下行可能。二级市场上基本金属估值已高,也如我们11月份策略所讲,短期风险较大,行业投资的目光更要关注中长期。

　　金价走势,我们维持11月份策略中的判断:短期内黄金价格上涨的动力在减小,美元价格下行的概率减小对金价有压力,但金价维持历史高位震荡是大概率事件。长期来看,黄金的货币属性使我们长期看好黄金价格走势,我们仍然维持黄金价格上涨趋势不变的判断。二级市场上,我们坚持10月份以来的判断,继续提醒风险。尤其注意中金黄金估值相对合理,而山东黄金已经偏高,短线投资者介入风险较大。

　　这里重审我们策略观点:短期风险较大,行业投资的目光更要关注中长期。

　　投资风险:宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期;主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期;各国新能源政策是否连续;新能源汽车的量产时间的不确定性。