“伐谋者”必和必拓
　　“上兵伐谋,其次伐交,其次伐兵,其下攻城。”必和必拓董事长Jac Nasser、首席执行官高瑞思,一周一“狠招”。
　　8月11日,必和必拓主动提出的每股130美元收购要约,被Potash董事会以“严重低估”为由否决。
　　8月18日,必和必拓发起敌意收购,绕开Potash董事会,向其股东直接提出386亿美元的加拿大史上最高收购价。
　　这也是自2008年2月以来全球规模最大的收购举债融资项目。
　　为求顺利进行,必和必拓从西班牙国家银行、巴克莱资本、法国巴黎银行、摩根大通、苏格兰皇家银行、多伦多道明银行安排了450亿美元的“收购专项贷款”, 其中前五家将担任此次贷款融通的审批行和簿记行,道明银行则将扮演牵头行和簿记人的角色。
　　据外媒报道,上述贷款由几部分组成,包括250亿美元为发债筹集的一年过桥贷款、100亿美元的三年期贷款、50亿美元的3年期周转信用工具以及50亿美元的4年期周转信用工具。
　　近400亿的收购“门槛”,豪华的融资队伍,已把可能潜在的竞争对手,降至最少。
　　8月25日,必和必拓进而公布“亮丽”财报。2009年6月至2010年6月,全财年实现净利润127.2亿美元,较上年58.8亿美元的净利润增长116.3%;资产负债表情况良好,年度现金流达到179亿美元。
　　高瑞思虽言:“不计任何代价去收购是不明智的。”但即使满足分析师们的预期,进一步提升针对Potash的收购报价,必和必拓也能轻松消化。
　　据Potash Corp2009年的年报披露,从1991年至2009年近20年内,其钾肥年产量在350万吨到1000万吨之间剧烈波动,尤其在2008年到2009年间,其钾肥产量从接近900万吨直降到350万吨,但生产钾肥的毛利率仍然达到60%。
　　这是因为,作为供方垄断者,它可以通过调控产量最终直接影响价格。
　　Potash还预计,今年全球钾肥需求将从2009年的不及3000万吨猛增至5000万吨。预示生产商将有不菲的获利。
　　必和必拓也公开表示:“加拿大是全球最大的矿产资源国之一。必和必拓的目标,不仅仅是再次开一个矿,而是要在萨斯喀彻温省内建立起庞大的新业务。”
　　目前,必和必拓拥有Jansen,Boulder,Young,Burr,Melville五个加拿大西部的钾矿开发项目,目前除了Jansen项目以外,其他项目仍处于初步的探测阶段。Jansen项目预计2015年投产,成本约120亿美元,最大年产量可达800万吨。
　　据分析界预计,到2015年Potash的钾肥产能将达到1710万吨/年。如果必和必拓成功收购,其钾肥总产能将达到2510万吨/年,必和必拓将跃升至全球钾肥业顶峰,且将拥有原料、市场两头优势。

　　牵动中国神经
　　正当钾肥巨头纵横捭阖的当口,中国却不得不面临一个尴尬的现状:每年超过50%的钾肥需求要从国外进口。
　　据中国无机盐工业协会统计:2008年中国钾盐表观消费量为588.2万吨、钾肥为517.2万吨,其中国产钾盐277.5万吨、进口钾盐324.9万吨、出口钾盐14.2万吨。进口钾盐约占国内钾盐表观消费量的55%（2007年对外依赖度一度创纪录达71.8%）,实际需求量与国内产量之间的缺口已经达到770万吨。
　　“可以说,全球钾盐资源量是很多的,加拿大全境就占了全球53%的资源量。但在中国截然不同,我们是要用约占全球7%的可耕地、只占全球1.6%的钾盐资源量,去养活占全球20%的人口。”中川国际矿业控股有限公司国际部的王峰告诉本报记者。
　　2010年,中国的钾肥进口量将大部来自白俄罗斯和加拿大。
　　今年1月,中方联合谈判组就2010年中国钾肥进口价格及数量与白俄罗斯钾肥公司（BPC）签署了正式合同,确定钾肥到岸价为350美元/吨,数量为80万吨到120万吨;
　　2月,又与加拿大钾肥销售联盟——Canpotex签署了一季度进口35万吨钾肥的协议。据记者了解,Canpotex也正是Potash一直以来向中国出口钾肥的主要渠道。
　　Potash网站公告显示,2008年,中国从Canpotex的进口量为100万吨,占2008年中国进口钾肥总量359万吨的约28%。2010年一季度,Canpotex与中化签订的钾肥合同数量为35万吨,按单季推算,今年全年可达140万吨。
　　此外,Potash还持有中化集团旗下中化化肥22%的股份,后者管理着中国钾肥进口的重要份额。
　　中川国际的王峰向记者分析认为:“必和必拓对Potash的收购,一来可提高自己的份额,二来可以通过循序渐进的方式,将资源逐步最大化集中在自己手中,从而在国际供求关系中扮演主动调节者的角色。”
　　必和必拓CEO高瑞思也已发出信号,能以类似该公司帮助终结铁矿石基准定价的方法,也带领钾肥市场告别协议定价。
　　据外电8月27日报道,高瑞思周末将飞往北美,向Potash股东进行游说,让其接受目前的每股130美元报价。
　　对于这场大并购,中化集团总经理办公室主任李强在接受本报记者采访时这样强调:“这是全球业内比较大的事件,我们作为国内钾肥行业最大的企业,又与这一公司有着长期合作,所以我们会密切关注。”
　　也正因为如此,中国企业出手收购Potash,与必和必拓正面竞争的臆测不断。
　　8月27日,一位并购业的资深人士对本报记者表示:“此次中国企业直接出手与必和必拓竞购的可能性可以说几乎没有。但如果有财务投资或项目投资的机会,或许中国财团还有可能。”
　　该人士告诉记者,中国私募股权投资基金厚朴投资,可能有意牵头一个财团介入。
　　8月24日,华尔街日报也曾援引知情人士称,厚朴牵头组成了包括来自加拿大、美国和亚洲的投资者,至少有两家主权财富基金,以及一家对采矿或化肥行业有兴趣的中国战略投资者。
　　“这家中国战略投资者有可能是中国化工集团。”上述并购资深人士对本报记者表示。
　　早在2007年,中国化工集团就曾联合美国黑石集团（百仕通）和Fox Paine Management,欲以30亿澳元的价格,收购澳大利亚最大的农业化工企业新农公司（Nufarm）,但交易告吹。
　　不过一切仍是传言,至今日,中国企业或财团尚无明确动向扮演“白衣骑士”,欲帮助Potash阻击必和必拓。
　　另外,Potash在加拿大化肥卡特尔中的合作伙伴Mosaic和Agrium,决定通过定价和营销安排,阻止必和必拓390亿美元收购以维持钾肥定价权。
　　而Potash首席执行官比尔·多伊尔则透露:“目前许多第三方企业都向我们发出了收购意向,并前来同我们接洽。这些企业所处的行业各异,几乎涵盖所有领域,我们都对此感到十分惊讶。”

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