[摘要]
上周LME市场铜价维持振荡行情，拉美地区的罢工问题及库存减少仍然对价格构成支持，但中国进口量减少、相对偏紧的宏观环境及证券市场的波动使得铜价上涨动能不足。LME铜库存持续减少，近期大量出现的矿山劳资纠纷使得供应方面仍然有不确定性，不排除短期矛盾激化，铜价再度上涨的可能；但另一方面，如果罢工问题得到缓解，则有可能成为铜价再度调整的诱因。由于美国经济还是刚刚从增长放缓中恢复，而未来国内宏观调控的力度还可能增强，从经济基本面考虑，我们认为铜市场仍然处于振荡格局，近期证券市场的波动也会影响到金属市场，短期铜价仍然面对较大调整压力。
中国财政部上周宣布，将于7月1日起调整部分商品出口退税政策，涉及铝材的“非合金铝条、杆、型材、异型材”等主要出口品种出口退税均被取消，从已公布的铝材产量和出口数据来看，国内铝材产量的增幅要远大于铝材出口增幅，国内消费在铝材消费需求中仍然占绝对主导，调降出口退税对于电解铝需求会有一定影响，但市场将会逐渐消化这一影响。从铝自身供应及消费情况来看，铝价大幅下挫条件尚不具备，短期走势仍然将受到金属市场整体情况影响，关注国内库存、升贴水等指标变化。
海关数据显示，5月精炼锌实际净进口0.61万吨，但LME市场反映冷淡，而锌现货对三个月升水已经降至0美元。LME市场锌低库存仍然对价格构成支持，但中国产量增长及近期金属市场总体偏弱的状况使得价格短期难有出色表现，特别是现货升水的消失使得短期价格有继续下跌的可能。LME市场3500美元，国内市场28000元为短期价格的分水岭，若能维持在此上方则有可能企稳，否则继续下跌可能性较大。
[金属品种分析]
铜
上周LME市场铜价维持振荡行情，拉美地区的罢工问题及库存减少仍然对价格构成支持，但中国进口量减少、相对偏紧的宏观环境及证券市场的波动使得铜价上涨动能不足，上周五LME铜价场内收报在7435美元，较前一周下跌了65美元。国内市场铜价同样窄幅波动，上周五沪铜主力709合约收报64260元，较前一周收高900元。
美制造业维持恢复性增长，但股票市场再度下跌
上周四费城联邦储备银行宣布，六月的费城联储制造业指数增至18.0点，超过五月的4.2点，创下2005年4月以来的最高值。费城联储指数颇受经济学家和交易者关注是因为它可以预示全国制造业的状况。该指数是美国最先公布的有关六月经济状况的经济指标。而本月初美国商务部普查局（U.S.CensusBureau）公布的耐用品订单数据显示，4月份制造业耐用品订单继续增长，增长率为0.6％；下周三将公布5月份的耐用品订单数据，之前市场预期是减少2％，但从费城联储制造业指数强劲增长来看，该指数降幅可能小于预期。
上周美国股市受到原油价格上涨及美国国债收益率仍然在高位维持影响而回落，NYMEX8月原油上周最高涨至69.89美元，而美十年期国债的收益率仍然持稳在5.1％上方，上周五，道琼斯工业平均指数下跌了185.58点，至13360.26点，跌幅为1.37％，道指30种成份股中共有29只股票下跌。近期证券市场的波动也加大了金属市场的调整压力，美国经济恢复增长的过程也将是曲折的。
进口数据部分缓解国内供应压力
上周海关公布了铜及铜精矿等进出口的详细数据，数据显示5月份精炼铜进口11.67万吨，同比增长148.3％；1-5月累计进口78.64万吨，同比增长142.6％。尽管精炼铜进口同比仍然保持较高增长，但是和4月份相比进口数量明显下降，4月份的进口量为18.62万吨，环比已经减少了37.3％，这和中旬公布的初步数据相一致，进口量的减少将部分缓解国内供应压力。5月份废铜和铜精矿的进口量也有所回落，数据显示5月份废铜和铜精矿的进口量为49.47万吨和36.64万吨，环比分别减少了18.73％和24.21％。
交易所总库存继续减少
最近一周交易所精炼铜总库存继续减少，库存总量较前一周减少了5271吨。上周LME库存降幅不大，仅比前一周下降了75吨，主要是受到21日增加了5400吨的影响，当天韩国仓库增加了6500吨。考查库存变化的地域发布情况可以发现，LME铜库存增加几乎都是在韩国仓库，而欧美地区的库存还是持续减少的，这应该还是和国内铜价格疲弱有关，转运的可能性较大。截至上周五LME铜库存为11.78万吨，其中注销仓单高达1.89万吨，目前库存仍然是支撑价格的主要因素。
LME铜库存持续减少，近期大量出现的矿山劳资纠纷使得供应方面仍然有不确定性，不排除短期矛盾激化，铜价再度上涨的可能；但另一方面，如果罢工问题得到缓解，则有可能成为铜价再度调整的诱因。由于美国经济还是刚刚从增长放缓中恢复，而未来国内宏观调控的力度还会增强，从经济基本面考虑，我们认为铜市场仍然处于振荡格局，调整的压力仍然较大。
铝
上周LME市场铝价再度回落，三个月期铝场内收报2697美元，较前一周下跌53美元。国内市场成交非常清淡，一周成交仅1.59万手，沪铝主力708合约收报在19640元，较前一周上涨60元。
中国财政部上周宣布，将于7月1日起调整部分商品出口退税政策，共涉及2，831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37％。涉及铝材的“非合金铝条、杆、型材、异型材”、“其他铝合金制条、杆、其他型材〔包括异型材〕”等主要出口品种出口退税均被取消，从有色金属工业信息中心提供的数据来看，这两个目录下的铝材产品在4、5月份出口增长较大，而4月和5月份铝材的出口总量高达19.67万吨和19.58万吨，同比增幅分别为112.64％和108.18％，出口商对税率调整早已做了应对。从已公布的铝材产量和出口数据来看，国内铝材产量的增幅要远大于铝材出口增幅，国内消费在铝材消费需求中仍然占绝对主导，调降出口退税对于电解铝需求会有一定影响，但市场将会逐渐消化这一影响。
从铝自身供应及消费情况来看，铝价大幅下挫条件尚不具备，短期走势仍然将受到金属市场整体情况影响，关注国内库存、升贴水等指标变化。
锌
上周LME锌价价格回落，三个月期锌场内收报在3550美元，较前一周下跌195美元。国内市场锌价继续回落，主力708合约收报在28160，较前一周收低710元。
20日国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新月度报告显示，2007年前四个月全球精锌消费量增至372万吨，上年同期为356.3万吨；产量则由上年同期的342.4万吨增加至377.3万吨，数据显示，锌市供应过剩5.3万吨。虽然累计数据仍然显示期锌过剩，但是从月度数据来看，4月份产量93.65万吨，消费量96.51万吨，实际是短缺2.8万吨，1-4月的过剩量小于1季度的过剩8.14万吨。
上周海关公布的数据显示，5月中国进口精炼锌1.66万吨，出口1.05万吨，实际净进口0.61万吨。应该说数据对于LME期锌是利多的，但市场反映冷淡，而LME锌现货对三个月升水已经降至0美元。
目前市场的压力主要来自中国产量的增长，统计局数据显示，5月份精炼锌产量32.36万吨，同比增幅19.1％，也高于4月30.33万吨的产量；1－5月精炼锌产量148.97万吨，同比增长22.1％，国内对铅锌行业的治理尚未见明显效果，国内供应增长的压力并未改善。
LME市场锌低库存仍然对价格构成支持，但中国产量增长及近期金属市场总体偏弱的状况使得价格短期难有出色表现，特别是LME市场现货升水的消失使得短期价格有继续下跌的可能。LME市场3500美元，国内市场28000元为短期价格的分水岭，若能维持在此上方则有可能企稳，否则继续下跌可能性较大。
[交易所库存变化]
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单位：吨
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铜
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铝
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锌
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上周
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前周
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变化
|
上周
|
前周
|
变化
|
上周
|
前周
|
变化
|
|
LME
|
117825
|
117900
|
-75
|
827225
|
828750
|
-1525
|
73250
|
74825
|
-1575
|
|
COMEX
|
20635
|
22083
|
-1448
|
30832
|
34402
|
-3570
|
－
|
－
|
－
|
|
SHFE
|
96025
|
99773
|
-3748
|
22432
|
24352
|
-1920
|
45148
|
41338
|
3810
|
|
合计
|
234485
|
239756
|
-5271
|
880489
|
887504
|
-7015
|
118398
|
116163
|
2235
|
注：COMEX铝库存中非仓单按0.5吨/块计算，短吨均换算成公吨。
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